挥别8月，2022年中报披露已然落幕。在上半年疫情反复及宏观环境不确定情况下，对企业而言是极具挑战的半年。然而，作为浓香鼻祖的泸州老窖(225.500, -5.18, -2.25%)（000568.SZ）却在上半年完美收官，交出了一份亮眼的中报成绩单。2022年1-6月，泸州老窖共实现营业收入116.64亿元，同比增长25.19%，实现归母净利润55.32 亿元，同比增长30.89%，收入规模与利润水平双双刷新同期历史新高。

今年以来，泸州老窖上下同心，保持高度战略定力，全面打响“提质量、强文化、快突破”的攻坚战，深入推进“七个聚焦”，并持续升级品牌高度，坚定筑牢品质根基，在上半年取得了优异的经营成效。作为高端白酒品牌的泸州老窖，以其确定性对抗外部环境的不确定，彰显了自身强大韧性与龙头风范。

营销攻坚构建更多消费场景

品牌势能不断释放赋能业务发展

泸州老窖始于酒城泸州，距今已有近700年酿酒史，更有“浓香鼻祖、酒中泰斗”之美誉，是惟一蝉联历届全国评酒会“中国名酒”称号的浓香型白酒，是白酒行业龙头企业。目前，公司已构建起“双品牌、三品系、大单品”战略。其中，国窖1573定位为白酒高端品牌。

强大的品牌是企业穿越生命周期，实现高质量发展的“利器”。近年来，国窖1573品牌力持续提升并稳居中国高端白酒前三阵营，同时泸州老窖1952与黑盖大光瓶等战略单品也相继隆重上市，双品牌战略取得突破性进展，泸州老窖品牌辨识度与含金量正不断提升，品牌复兴工程成绩斐然。据8月底发布的2022年凯度BrandZ最具价值中国品牌100强榜单显示，泸州老窖是白酒行业中惟一双品牌上榜企业，公司旗下国窖1573品牌以86.15亿美元的品牌价值位列白酒品牌第三名，泸州老窖品牌则以44.28亿美元的品牌价值位列白酒品牌第四名。

而2022年上半年以来， 泸州老窖积极启动“百城计划”“浪潮计划”，精耕全国化市场布局向纵深发展，营销协同能力与消费创新能力日益增强。公司通过构建更多消费场景，实现核心消费者精准触达，持续推动品牌价值与消费者体验的双重升级。另外，公司积极深化“双 124”工程建设，消费者培育能力得到不断提升。与此同时，泸州老窖坚持塑造品牌特色IP，充分利用“活态双国宝”品牌独有的核心资产，打造非遗类品牌文化IP，以差异化营销夯实品牌优势，并从文化、体育、节庆层面渗透，不断增强品牌文化记忆，使得泸州老窖高端化、时尚化、年轻化的品牌内涵进一步得到丰富，进一步强化消费者对于泸州老窖的品牌认知。此外，公司加快推进“三网融合、五流贯通、多码关联”工程，借助营销数字化、智能化手段持续赋能品牌升级。

整体来看，报告期内泸州老窖赓续总体品牌战略基调，以深厚品牌文化为基底，守正创新，进一步强化营销攻坚，释放了更多品牌势能，真正为业务稳步发展做到了保驾护航。

全渠道发力助推产品行销

疫情下主业实现逆势增长

渠道是产品行销的重中之重，对此，泸州老窖上半年在夯实线下传统渠道基础上，积极拓展线上新兴渠道，全面优化了渠道布局，并不断加大市场精耕力度，已形成全国化发展和各类市场齐头并进的进攻态势。

针对线下传统渠道，公司上半年销售收入为108.37亿元，较去年同期增长25.09%。报告期内，公司从品牌、产品、营销资源等各方面充分赋能全国经销网络，持续夯实线下经销商体系。与此同时，为高质量推进市场拓展和渠道下沉，泸州老窖以更严格的标准衡量各大经销商，上半年公司境内经销商浓缩为1526家，同时经销商质量得到进一步提升。

针对线上新兴渠道，泸州老窖强调以数字营销“破圈”形式，赋能线上销售运营。报告期内，公司深化与各大主流电商平台的合作，并与优质自媒体、网络主播等建立全新合作关系，着重强化与年轻消费群体的沟通，在提升消费者对泸州老窖品牌认知的同时，逐步加强在私域流量的变现能力，最终实现在线上平台旗舰店、专卖店、直播间等网络终端的销售转化，取得显著成效。中报显示，泸州老窖上半年线上新兴渠道销售收入为7.12亿元，同比增长33.88%，且毛利率为82.39%，较去年提升4.46个百分点，未来具备极大开拓潜力。

在全域渠道助力下，泸州老窖上半年在疫情与宏观环境动荡背景下，整体酒类实现收入115.49亿元，较去年同期增长25.60%。拆分产品来看，泸州老窖中高端酒类上半年收入达103.72亿元，同比增长26.21%，特别是销量同比增加了22.47%。而其他酒类收入为11.77亿元，同比增长20.47%，均体现出良好的增长态势。对此,有业内人士分析认为，泸州老窖锚定“十四五”百亿目标，黑盖大光瓶推出后市场反响热烈，加之泸州老窖体系化渠道运营与数字化营销赋能，对产品行销起到了强大推动作用，从而带动了其他酒类整体实现双位数快增。

现金流与合同负债凸显良好经营质量

股权激励落地释放发展潜能

泸州老窖在大环境不利情况下的逆势增长，一方面体现了其作为高端白酒品牌的强大抗风险能力，而另一方面与公司扎实的经营质量紧密相关。

半年报显示，泸州老窖上半年经营性现金流净额达40.77亿元，同比增加48.89%，且主要由本期销售等收到的现金增加所致。另外，其中二季度的经营性现金流量净额高达29.46亿元，较去年同期大幅增长106.24%。而截止二季度末，公司合同负债为23.30亿元，同比大增65.44%。可以看出，目前泸州老窖经营现金流充沛，同时负债合同保持良好增势，“蓄水池”十分充足，整体经营质量稳健向好，公司下半年业绩有望持续释放，进一步延续良好增长势头。

不仅如此，今年2月底，泸州老窖股权激励计划顺利落地，该激励计划主要锚定一线员工，旨在优化长效激励机制，更好地激发经营活力，使公司经营势能与增长潜能得以加速释放，充分表明了公司的长期战略雄心和对公司高质量增长的全新要求。

华鑫证券分析指出，泸州老窖最终实施的股权激励方案，与此前披露内容基本一致。当前公司全国化持续推进，人才梯队逐步年轻化，“十四五”期间重回前三目标不变。

展望下半年，泸州老窖表示，将坚定走“回归中华名酒价值”的发展道路，保持“双品牌、三品系、大单品”清晰战略思路，进一步深化品牌塑造与升级，持续发力渠道精耕与下沉，并加速推进核心城市的纵深布局。针对产品品牌矩阵，公司将着力稳固国窖1573中国高端白酒阵营前三的基本盘，同时以引领泸州老窖系列品牌复兴使命，构建特曲和窖龄酒协同发展格局，夯实腰部，进而站稳关键价格带，并借助黑盖大光瓶强势卡位百元光瓶酒市场，筑牢泸州老窖发展塔基，以打造全新增长极。

眼下，在国家促进消费拉动内需背景下，叠加即将到来的中秋、国庆节的双节驱动，白酒旺季序幕即将拉开。泸州老窖将继续绽放文化魅力、释放品牌势能、深挖渠道优势，在稳步推进实现全年任务目标的同时，更好的引领白酒行业高质量发展。